За последние шесть лет компании, в совет директоров которых входит хотя бы несколько женщин, показали лучшую динамику акций, чем компании, не имеющие женщин в совете директоров, - такой вывод сделал Исследовательский институт Credit Suisse (Credit Suisse Research Institute).
В исследовании вопрос гендерного равенства и эффективности компаний рассматривается в глобальном масштабе. В рамках исследования было проанализировано 2400 компаний, как имеющих, так и не имеющих в составе совета директоров женщин, за период с 2005 года по настоящее время.
Основной вывод: женщины в совете директоров способствуют достижению более высоких результатов. За последние шесть лет динамика акций компаний, совет директоров которых включает хотя бы одну женщину, на 26% превосходит результаты схожих компаний, в совете директоров которых женщин нет.
Однако между показателями за 2005-2007 годы и за период после 2008 года существует четкая граница. В середине десятилетия, когда экономический рост был достаточно устойчив, отмечалась незначительная разница в динамике акций тех компаний, в совет директоров которых входили женщины, и тех, где в совете были представлены только мужчины. Согласно результатам ретроспективных тестов, практически все опережение по этому признаку относится к периоду после 2008 года, связанному с ухудшением макроэкономической ситуации и усилением волатильности.
Другими словами, компании с большей представленностью женщин в совете директоров в целом выглядят устойчивее: они лучше себя чувствуют в условиях спада на рынках, имеют более высокий средний показатель рентабельности капитала в течение цикла, испытывают меньшую волатильность прибыли и, как правило, имеют меньшую долговую нагрузку.
Таким образом, хотя более высокие показатели акций компаний, имеющих в составе совета директоров женщин, вряд ли могут рассматриваться как полностью доказанная закономерность, данные все же указывают на то, что более сбалансированный состав совета директоров обеспечивает определенное снижение волатильности и повышает устойчивость компании при прохождении экономического цикла.
Почему присутствие женщин в составе совета директоров повышает эффективность компании? В исследовании выделены следующие основные факторы, связывающие гендерную сбалансированность с улучшением результатов деятельности компании:
Назначение женщин в совет директоров является признаком уже достигнутых, а не потенциальных успехов компании. По результатам анализа, проведенного Исследовательским институтом Credit Suisse, более крупные компании, которые (в некоторой степени по определению) уже добились результатов, с большей вероятностью назначают в совет директоров женщин. Однако более высокие результаты компаний, в совете директоров которых представлены женщины (даже при сравнительном анализе исключительно крупных компаний), предполагают наличие и других факторов.
Смешанный состав коллектива (в том числе по гендерному признаку) может обеспечить в среднем более высокий результат. Исследование, проведенное профессором Колумбийского университета Кэтрин Филипс, показало, что коллективы, состоящие из представителей большинства социальных групп, начинают работать более эффективно при введении в них представителей меньшинства, что обеспечивает в среднем более высокий результат в более диверсифицированной среде.
McKinsey и NASA провели серию исследований в области управленческих навыков, которые показали, что женщины особенно сильны в умении четко определять обязанности, а также в наставничестве и обучении персонала. Этот вывод поддерживает гипотезу о том, что более высокая гендерная диверсификация на уровне совета директоров может улучшить баланс управленческих возможностей в компании.
По данным ЮНЕСКО, к 2010 году доля женщин среди выпускников вузов достигла срединного значения в 54%. В 2000 году этот показатель составлял 51%. Тенденция к росту этого индикатора будет продолжаться, если взять в качестве предпосылки успехи женщин на уровне начальной и средней школы. Таким образом, любая компания, практикующая гендерную диверсификацию, имеет более широкие возможности привлечения талантливых специалистов, на которые указывает приведенная выше статистика.
Учитывая, что женщины принимают решения о расходах в домашнем хозяйстве, советы директоров компаний могут получить более четкое представление о предпочтениях потребителей от женщин, входящих в совет директоров. Неудивительно, что многие компании в потребительском секторе имеют большее число женщин в составе совета директоров.
В научной среде установился неожиданно четкий консенсус относительно того, что рост числа женщин в совете директоров улучшает показатели корпоративного управления и социальную ситуацию в компании. Анализ индекса MSCI AC World, проведенный Исследовательским институтом Credit Suisse, показывает, что компании, в совет директоров которых входят женщины, имеют большую склонность к снижению долговой нагрузки, чем сопоставимые компании, где женщины в совете директоров не представлены. Относительно более низкий показатель задолженности компаний стал одним из определяющих показателей динамики акций в последние четыре года, указывая на среднее опережение на 2,5% в год за последние 20 лет и на 6,5% в год за последние четыре года.
Нужно отметить, что хотя доля женщин в советах директоров в целом остается очень низкой, ситуация меняется. По нашим данным, в конце 2005 года лишь 41% компаний, входящих в индекс MSCI ACWI, имели в составе совета директоров женщин, однако к концу 2011 года этот показатель вырос до 59%.
Вмешательство государства в этой области усилилось. За последние пять лет семь стран приняли законы, обязывающие компании избирать женщин в совет директоров, а восемь стран установили рекомендательные целевые нормативы. Китай может даже ввести женщину в состав могущественного Постоянного комитета Политбюро, состоящего из девяти мужчин, до конца 2012 года.
Самым интересным аспектом в этой теме является смещение акцента с вопросов справедливости и равенства к вопросу эффективности. Если гендерное равенство на уровне совета директоров означает для компании возможность более высоких результатов, то преследование этой цели имеет смысл и без государственных директив.