Вход
Профессионалы

Якубович М.Г.

В настоящее время не существует единого общепризнанного обобщающего показателя, определяющего эффективность функционирования компании. Многие ученые принимают точку зрения, согласно которой эффективность деятельности предприятий должна отражаться системой показателей, но общепризнанной формы выражения эффективности пока нет.

Для оценки уровня эффективности функционирования предприятия в русскоязычной литературе авторы, как правило, предлагают использовать показатели рентабельности [1], [2].

Рентабельность – это степень доходности, выгодности, прибыльности бизнеса. Чаще всего рентабельность измеряется с помощью системы показателей.

Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

1. Показатели, базирующиеся на затратном подходе. Их уровень определяется соотношением прибыли с затратами:

Ø      Рентабельность отдельных видов продукции

Ø      Рентабельность операционной деятельности

Ø      Рентабельность инвестиционной деятельности

Ø      Рентабельность обычной деятельности

2. Показатели, характеризующие эффективность системы продаж, которые определяются соотношением прибыли с выручкой от реализации продукции:

Ø      Рентабельность отдельных видов продукции

Ø      Общая рентабельность продаж

3. Показатели, в основе которых лежит ресурсный подход. Их уровень определяют отношением прибыли к общей сумме или отдельным частям авансированного капитала:

Ø      Рентабельность совокупных активов или общая рентабельность

Ø      Рентабельность операционного капитала

Ø      Рентабельность основного капитала

Ø      Рентабельность оборотного капитала

Ø      Рентабельность собственного капитала [2].

Из первой группы показателей часто используется коэффициент окупаемости затрат, который, как правило, определяется отношением прибыли к сумме операционных затрат. В литературе нет единого мнения по поводу того, какой вид прибыли надо принимать в расчет, и как определить уровень данного показателя – по произведенной или по реализованной продукции. Мы считаем, что единственно верным ответом на первый вопрос является использование брутто-прибыли от реализации продукции до выплаты процентов и налогов (Прп). Если в расчет принимать только чистую прибыль, то рассчитанный таким образом коэффициент нельзя будет применять при сравнении эффективности предприятий из-за разной структуры капитала. Предприятие с большей долей заемного капитала при расчете коэффициента по чистой прибыли после выплаты процентов кредиторам будет иметь меньшую прибыль на рубль затрат, нежели предприятие с меньшей долей заемного капитала, несмотря на то, что фактически они заработали одинаковую прибыль при одинаковой стоимости активов. Относительно второго вопроса у нас также есть четкое мнение: при расчете надо учитывать только прибыль от реализованной продукции.

Поэтому расчет коэффициента окупаемости затрат осуществляется по следующей формуле:

 

                                                              

где Прп - прибыль от реализации продукции до выплаты процентов и налогов;

Зрп – затраты по реализованной продукции.

 

Рентабельность операционной деятельности (Rод) характеризует окупаемость операционных затрат. Определяется этот показатель в целом по предприятию и рассчитывается по формуле:

 

                                                            

где Под – брутто-прибыль от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов;

Зрп – общая сумма затрат по операционной деятельности  отчетного периода, относящаяся только к  реализованной продукции.

Концепция рентабельности оборота состоит в сравнении прибыли с объемом реализованной продукции. Рентабельность оборота рассчитывается по формуле:

                                                           

где Прп – прибыль от реализации продукции до выплаты процентов и налогов;

Врп – выручка от  реализации продукции.

Важно отметить, что показатель рентабельности оборота не годится для межотраслевого сравнения эффективности деятельности предприятий, поскольку в разных отраслях промышленности скорость оборота капитала может отличаться.

Из существующих показателей доходности совокупного капитала наибольшее распространение получили рентабельность совокупного капитала (РСК), рентабельность активов по чистой прибыли (ROA), рентабельность операционного капитала.

Рентабельность совокупного капитала рекомендуется определять по формуле:

 

                                                    

где Пбрутто- брутто-прибыль до выплаты процентов и налогов

 

Рентабельность активов по чистой прибыли можно найти по формуле:

 

                               

где Кн – ставка налога на прибыль. [2]

Показатель РАЧП не следует использовать при сравнении предприятий с различными структурами капитала. Дело в том, что компании, выплачивающие больше денег в виде  процентов, платят меньше налогов. Этот показатель отражает отличия в степени финансовой зависимости компании, а не только различия в эффективности деятельности.

Для оценки эффективности основной деятельности можно использовать рентабельность операционного (производственного) капитала. При расчете данного показателя у авторов методик расходятся мнения по поводу того, что понимать под операционным капиталом и  какой вид прибыли должен находиться в числителе формулы. Наиболее верным нам кажется понимание операционного капитала как активов предприятия, непосредственно задействованных в его производственной деятельности. Из общего состава активов для определения величины операционного капитала следует исключать долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, незавершенное капитальное строительство, неустановленное и выведенное из эксплуатации оборудование, дебиторскую задолженность по ссудам, представленным персоналу, и другие аналогичные виды активов.

Г.В. Савицкая предлагает рассчитывать рентабельность операционного капитала следующим образом [2]:

 

                                                    

где ∑По – сумма операционной прибыли до выплаты процентов и налогов;

 – средняя сумма операционного капитала за период.

Для расчета рентабельности операционного капитала РУП «Белтелеком», к сожалению, у нас не достаточно данных за 2003 год.

На наш взгляд, показатели BEP, ROA и Rок достаточно полно и адекватно описывают эффективность использования ресурсного потенциала предприятия.

Еще одним показателем, характеризующим эффективность работы предприятия, является рентабельность собственного капитала. Этот показатель важен для акционеров и инвесторов компании. Они вкладывают свои деньги в развитие компании и желают получить прибыль от инвестиций. Так как именно чистая прибыль представляет собой финансовый результат, остающийся в распоряжении собственников компании, то поэтому при расчете рентабельности собственного капитала целесообразно использовать значение чистой прибыли, а не балансовой или прибыли до выплаты процентов и налогов. Таким образом, расчет рентабельности собственного капитала предпочтительно производить по формуле:

 

                                                 

где ЧП – чистая прибыль;

 – средняя сумма собственного капитала предприятия за период расчета.

Уровень данного показателя демонстрирует эффективность использования капитала собственников предприятия и привлекательность вложений капитала в него.

Часто при оценке эффективности функционирования предприятия используется темп роста чистых активов. В том случае, если прирост чистых активов происходит за счет фонда переоценки имущества, показатель темпа роста чистых активов следует использовать в сопоставлении с темпами роста объема продаж и чистой прибыли предприятия.

Кроме этого, для характеристики деловой активности предприятия целесообразно использовать коэффициент устойчивости экономического роста:

 

                                                       

где ∑Пк – сумма капитализированной прибыли отчетного периода;

CК – собственный капитал на начало периода.

Суть данного показателя заключается в демонстрации темпов роста собственного капитала за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Г.В. Савицкая предлагает осуществлять оценку эффективности деятельности предприятия с помощью следующей системы показателей:

1.       Показатели, характеризующие темпы развития предприятия:

Ø   Темп прироста совокупных активов

Ø   Темп прироста объемов продаж

Ø   Темп прироста прибыли

Ø   Темп прироста чистых активов

Ø   Темп прироста собственного капитала за счет капитализированной прибыли (коэффициент устойчивости роста)

Ø   Запас финансовой прочности предприятия

2.       Показатели, характеризующие уровень доходности предприятия

Ø      Рентабельность собственного капитала (ROE)

Ø      Рентабельность совокупных активов (BEP и ROA)

Ø      Прибыль на одну акцию

Ø      Рентабельность продаж (оборота)

Ø      Коэффициент окупаемости затрат.

По мнению Г.В. Савицкой, и мы согласны с ней, наиболее важным показателем, характеризующим эффективность деятельности предприятия, является рентабельность собственного капитала. Остальные показатели из вышеприведенных дополняют данный показатель и раскрывают его содержание [2].

В экономической литературе авторов с пространства бывшего СССР можно найти примеры предложений по использованию методов интегральной оценки эффективности деятельности предприятия. Например, А.И. Гинзбург предлагает использовать метод сводной оценки эффективности. Суть метода заключается в использовании единой формулы для расчета эффективности производства предприятия [1]:

 

                                         

где Э – эффективность производства;

ППП – численность производственного персонала, чел.;

ОПФ – стоимость основных производственных фондов, руб.;

М – стоимость материальных ресурсов, руб.;

Пр – объем продукции предприятия, руб.;

b, g - коэффициенты соизмерения ресурсов,  [2].

Коэффициенты соизмерения ресурсов находятся в свою очередь из производственной функции вида:

 

                                     

где a0, a1, a2, a3 – параметры уравнения.

После нахождения предельных норм замещения ресурсов получаются следующие зависимости для коэффициентов соизмерения:

 

                                                      

                                                       

В данном методе эффективность производства фактически представлена показателем трудоемкости производства, измеряемым в чел./руб.

Получив некоторое значение Э для одного предприятия некоторой отрасли промышленности можно сравнить его с аналогичным показателем других предприятий этой же отрасли и сделать вывод об эффективности функционирования данного предприятия.

Однако, несмотря на всю кажущуюся простоту использования данного метода, хотелось бы обратить внимание на некоторые его недостатки:

1. Не совсем понятно, какой объем продукции предприятия предлагает автор методики принимать при расчетах: объем произведенной или объем реализованной продукции? На наш взгляд, целесообразно принимать исключительно объем реализованной продукции, ибо то, что произведено, не обязательно будет приобретено.

2. Фактически в формуле используется интеграция оценки использования человеческих и материальных ресурсов и ОПФ. Но, не совсем понятен принцип расчета и принцип использования коэффициентов соизмерения ресурсов. Почему именно такая производственная функция используется для расчета коэффициентов? Почему именно для корректировки значений ОПФ и материальных ресурсов используются вышеуказанные коэффициенты? К сожалению, в своей книге автор ответов на данные вопросы не дает.

В качестве одного из основных показателей эффективности и стабильности функционирования компании иногда предлагают рассматривать интегрированный показатель ее устойчивости.

Для определения устойчивости фирмы  американские экономисты рекомендуют использовать следующую формулу:

 

Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0 X5,                                                       

где Z – показатель устойчивости фирмы;

Х1 - показатель эффективности рабочего капитала;

Х2 - показатель эффективности накопленного капитала;

Х3 - рентабельность производства;

Х4 - показатель задолженности;

Х5 - показатель эффективности активов.

                                                   

где Оср - оборотные средства;

Окр - краткосрочные обязательства;

А - общие активы;

                                                     

где Кнак - накопленный капитал (остаток прошлых лет);

                                                    

где Пбал - балансовая прибыль;

,                                                       

где К - капитал фирмы (основные фонды плюс нематериальные активы);

Д - общий долг фирмы;

,                                                       

где V - общий объем продаж.

Мы считаем, что показатель устойчивости компании более пригоден для прогноза банкротства компании, нежели оценки эффективности ее функционирования.

Финансовые показатели, несомненно, должны использоваться для оценки эффективности функционирования некоторых предприятий, но при этом необходимо помнить об их ограниченности для решения некоторых проблем оценки эффективности, которые мы описывали в статье «Проблемы оценки эффективности функционирования компании». [3]

 

 

Литература:

1.             А.И. Гинзбург, Экономический анализ – СПб.: Питер, 2003

2.            Г.В. Савицкая, Анализ эффективности деятельности предприятия: методологические аспекты, - М: Новое знание, 2004

3.             М.Г. Якубович Проблемы оценки эффективности функционирования компании, Планово-экономический отдел, № 2 (20) февраль 2005